随着人民币汇率的不断升值，外汇理财最好的时光或许已经过去，人民币理财新一轮战役刚刚开始。中资银行已经可以隐约嗅到，理财硝烟中日益浓烈的外资气息。

　　近期，光大银行、中信银行、民生银行等纷纷推出人民币理财产品，而刚刚拿到居民人民币业务牌照的外资银行也跃跃欲试，东亚银行在1月4日推出了第一款人民币理财产品。

　　外汇理财：

　　中资行陷入竞争困境

　　"人民币升值太快，企业和居民都倾向于结汇，没有这方面需求，跟前几年相比情况倒过来了。"一位中资银行外汇理财业务人士道出了外汇理财遭冷遇的直接原因。

　　实际上，中资银行外汇理财的背后，一直有外资银行晃动的身影。

　　大多数中资银行销售的外汇理财产品都是从外资银行批发来的"结构性存款"。在实际操作中，银行需向投资者支付一定的风险收益和保本利息，银行从批发市场到零售市场会进行一次提价，来实现这部分收益，但是利润空间并不大。

　　"真正可以产生较大收益的是存款本金运用。"日本三井住友银行外汇研究人员罗纲指出。

　　如果中资银行批发境外债券等固定收益类产品，就需要把募集来的外币本金支付给卖方，这样银行就无法进行存款本金运作，而只能通过买进卖出赚取微弱差价。

　　"本金支付出去了，这笔钱就不能拿去放贷款了，银行手上的存贷差就一分钱都赚不到了。100块钱按3%的利率收进来，卖出去按3.1%，赚0.1%的中间价。"罗纲说。

　　中资银行也可以购买利率掉期、期权类等比较简单的产品，无需立即支付本金。不少中资银行会把这些外币存款本金按照略高于libor的利率拿到银行间市场上进行拆借，从中赚取利差。

　　某些外汇理财产品合约中设有合同终止权，但叫停的权利并不在投资者，而在于银行。一位中资银行外汇理财人士透露，银行终止合同的时机取决于libor和产品收益率之间的差。

　　"比如，现在一年期libor是5%，产品承诺的收益率是4.5%，三个月后，如果libor上升到6%~7%，这时银行获利扩大，肯定不会终止合约；但是假如Libor下跌到4%以下，银行就会终止。"

　　不少中资银行为了争夺外币存款，纷纷提高产品收益率，打起"价格战"，目前一年期libor为5.28%，而一些外汇理财产品收益率接近5%，和libor之间的差距已相当小，银行承担了较大的本金偿还风险。另一方面，为了吸引更多投资者，一些中资银行还不断降低最低投资金额。"如果你不做，(外币)存款就流失到别的银行去了。"一位中资银行理财人士一语道破"价格战"背后缘由。

　　人民币理财：

　　恶性竞争会否重演？

　　在采访中，有中资银行人士对记者表示，2007年他们并不看好外汇理财，因此他们打算"根据市场情况调整产品"。更有人认为，随着外资银行开展居民个人人民币业务，人民币理财产品会越来越丰富，但是外汇理财业务会萎缩。

　　渣打银行相关人士表示："现在各个银行都会做人民币理财，根据WTO日程表，外资银行也会享受国民待遇，一步步放开，估计春节前后产品会非常多。"

　　从"技术含量"上来说，人民币理财的要求比外汇理财低很多。罗纲表示，"做人民币理财，主要看资金量，主要在于(银行)内部资金调整和平盘，还要看银行怎么能够计算出损益，投到一些相应的产品上。做人民币理财，平盘使用的也是一些比较基础的工具，比如债券、票据、金融债。"

　　西汉志资深黄金外汇分析师及理财顾问陶行逸认为："外资行的人民币业务已逐步展开，中资行确实有应对竞争环境变化的意味。"

　　中资银行销售人民币理财产品募集资金后，投资渠道限于境内。相比之下，外资银行无论是做外汇理财还是人民币理财，其最大的优势之一就是拥有更多的境外投资渠道。东亚银行近期推出的人民币理财产品主要和境外债券基金挂钩；据了解，渣打银行也计划于1月下旬推出人民币理财产品，该产品有可能挂钩于境外房地产股票篮子。

　　"外资银行对境外市场的运作有很大的优势，这是中资比不上的，所以其产品的竞争优势相对来说也比较大。"陶行逸说。

　　面对这一轮人民币理财销售风潮，罗纲警告说："一开始做外汇理财的时候(中资银行之间)恶性竞争，把价格'打死'了，又没有什么研发能力，大家都赚不到钱，等成熟了大家都没有利润空间了。(现在)大家都扑上去做人民币(理财)，可能结果也一样。"