回拨机制将启动，依上限定价几成定局

　　承销团人士告诉本报，在招行的国际路演当中，海外机构大部分通过“无限价”定单的方式下单，这意味着招行H股发行最终按上限8.55港元定价的可能性很大，“无限价”定单是指机构指明要求认购的股数，而不管招行最终是否按照上限还是下限定价

　　招商银行（3968.HK，下称“招行”）香港散户认购部分于昨日中午截止。根据承销团昨晚11：00的最新点算结果，招行公开招股部分共获得266倍的超额认购，冻结的资金超过2500亿港元。而招行国际配售部分则获得超额35倍的认购，即6240亿港元（合800亿美元）的机构定单。

　　有承销团人士告诉《第一财经日报》，在招行国际路演当中，海外机构大部分通过“无限价”定单的方式下单（是指机构指明要求认购的股数，而不管招行最终是否按照上限还是下限定价）。

　　“无限价定单意味着海外机构非常看好招行，为了确保认购的份额而不在意价格的高低。从认购的反应来看，比承销团的估价要好得多，最终招行H股按照上限价8.55港元定价的可能性很大。”该人士向记者表示。

　　招行的国际配售还会持续一天。目前由招行董事长秦晓带领的红队还在欧洲路演，马蔚华行长带领的蓝队在美国巡回推介。至香港时间本月16日，红、蓝两队将在纽约会合，与承销团一起商定招行的最终定价。

　　据悉，海外投资者在招行的路演过程中最常提到的问题包括：加息对招行盈利的影响、招行零售银行业务的发展策略、招行IT业务、外资银行对中国银行业的竞争等。上述消息人士表示，与以往的IPO相比，海外投资者对招行的资产质量、风险控制及管理层等方面的提问涉及较少，显示了海外投资者认可招行的运营模式。

　　由于招行公开招股部分获得超过100倍的认购，承销团将根据招股说明书中提示的回拨机制，将散户认购的份额由原来占新股发行的5％提高到20％，即在22亿H股当中的4.4亿股将由散户认购，机构认购的比例则由95％下调到80％。

　　来自承销团的消息显示，招行管理层倾向在股票分配当中做到参与认购的散户“每人一手”，但要到本月16日才能拍板决定。以全国最佳零售银行作为卖点的招行将在本月22日在港交所挂牌交易，拟集资188亿港元。招行的承销团由摩根大通、瑞士银行、中国国际金融公司三家知名机构担当。

　　由于招行全球路演情况理想，带动了招行A股（600036.SH）连续两日创下历史新高，昨日曾一度上涨到9.33元，收市报9.19元，上涨2.45％，折合约8.92港元，比招行上限招股价8.55港元高出约4.32％。